Der 220 m tiefe See liegt in einer Einsturzcaldera im nördlichen Hochland. Im Laufe der Zeit bildete sich durch die Ansammlung von Niederschlagswasser der tiefste See Islands, der eine Fläche von knapp 11 km² bedeckt. Zwei Deutsche, der Maler Max Rudloff und der Geologe Walther von Knebel verschollten spurlos, nachdem sie mit einem Schlauchboot auf dem Öskjuvatn unterwegs waren. Als mögliche Ursache für das Verschwinden gilt das gleiche Phänomen, wie es auf ähnliche Weise auch im Bermudadreieck zu beobachten ist: Wenn aufgrund vulkanischer Aktivität unter einem See Kohlenstoffdioxid ausgast, wird die Oberflächenspannung des Wassers schlagartig herabgesetzt, so dass an der Wasseroberfläche befindliche Objekte, wie Schiffe oder auch Schwimmer, durch den fehlenden Auftrieb wie ein Stein in der Tiefe versinken.